La capacidad del BCR Por Saki Bigio

Un nuevo post en relacion al interesante post de Silvio... Intervenir cuando toca

Pregunto; tendria el BCR capacidad de influir sobre una crisis financiera interna provocada por menores expecatitvas sobre a perfomance del mercado bursatil?

Me explico: Estoy con Silvio en cuanto a la lentitud del BCR durante la crisis del '98. En efecto el BCR se demoro en soltarle lineas de credito a la banca privada para suplir el vacio que le dejan los bancos internacionales al recomponer sus portafolios. Falloe en efecto, en tanto que empresas viables no tuvieron acceso al capital de trabajo. El Peru tenia las reservas y no las uso. Muchas empresas entraron en dificultades y mucha gente perdio su trabajo. En fin, esa historia la vivimos todos.

Hoy por hoy, la situacion es mas dificil de analizar. Todo depende de una elasticidad que yo no conosco. La banca privada cuenta con liquidez y esta no proviene de lineas externas. Son recursos propios, capital acumulado por los ultimos 10 anios. Si se produce una recesion inducida por el tema hipotecario en EE.UU., hay mucho que pueda hacer el BCR? El Banco, puede soltar lineas de credito a la banca privada pero ello no significa necesariamente que la bolsa deje de caer.

Hay dos efectos importantes: por un lado, tal como lo menciona Silvio, el incremento de la liquidez en EE.UU. puede amortiguar una caida bursatil puesto que al reducir la tasa de interes de plazo medios, la FED induce a que el sector privado invierta (y tenga mas recusos para hacerlo) en el mercado de valores menguando su caida, al menos, en los sectores que no se veran afectados por la noticia de sobre el mercado hipotecario. No se mucho de Bolsa pero supongo que estos serian secotres de tecnologia o medicamentos. En promedio, ello disminuye el riesgo de una caida en las expectativas de consumidores y por tanto, la locomotora economica sigue avanzando. Gran parte de esta capacidad se debe a la diversificacion de la economia de EE.UU. y la capacidad que tiene la FED de influir en tasa de mediano plazo.

En Peru, esta canal podria operar perfectamente tal cual lo hace en EE.UU. Pero yo no pondria mis manos al fuego de que el BCR tiene la capacidad de evitar una crisis como la tiene la FED. Supongamos que las expectativas del crecimiento en EE.UU. se reducen, y supongamos que tambien aquellas de China y EE.UU. La reduccion en el mercado de valores nacional seria un corolario de estas expectativas. Si el BCR suelta liquidez a la Banca privada, no se si tendria mucho efecto sobre la Bolsa. Nadie va pedir credito para invertir en un mercado a la baja no? Tampoco es que la BVL este tan diversificada como la de Wall Street. Tampoco tiene el BCR capacidad de influir en tasas de mediano plazo, (aunque si en las de corto). Ciertamente, la Banca privada no le prestaria a sectores dedicados a la exportacion hacia paises donde potencialmente se veria una caida.

En suma, todo depende de la potencia con la que opere el canal crediticio en el Peru. No estoy al tanto de estudios actuales que indiquen algo al respecto. Junto con Jorge Salas del BCR, hace algunos anios, encontramos evidencia de dicho canal pero no era muy fuerte. Mi intucion me indica que no seria tan fuerte en el contexto descrito.

Sea cual fuere el caso, la politica optima del BCR, dada esta incertidumbre es, como lo describe Silvio, incrementar la liquidez o bajar las tasas. Mi duda es sobre si realmente seria una medida efectiva. No lo se.

No obstante a ello, no creo una caida en EE.UU. tenga gran efecto sobre el Peru. No le exportamos muchas materias primas. Mas bien le vendemos productos de consumo, y no creo que el consumo se reduzca tanto. El consumo en EE.UU. no fluctua mucho, y mucho menos en productos perecederos o de bajo costo como los que le exporta el Peru. Realmente, como lo he mencionado antes, me preocupa realmente los precios de minerales y la economia China que no se si anda recalentada. Es una caja negra: aunque la gente diga que es un Japon o una Corea del Sur a gran escala, y sean pocos los que piensan como yo, no le creo mucho a las estadisticas de un gobierno unipartidario. Pero, ese no era el punto de esta post.

PD. Espero que la caida del mercado hipotecario americano no afecte el desarrollo del nuestro, que eso si que es buenisimo para nuestra economia.